Ұлттық банктің базалық мөлшерлемені 18% деңгейінде сақтау туралы шешімінен кейін қазақстандық бизнес қымбат ақша режиміне түбегейлі өтті, деп хабарлайды Aristocrat.biz.. Қазіргі таңда корпоративтік несиелер бойынша орташа нақты мөлшерлеме жылына 20–25%-ды құрайды.
Qazaq Expert Club сарапшысы, қаржыгер Венера Жаналинаның айтуынша, корпоративтік несие портфелі өсуді жалғастырып жатыр, алайда оның ішіндегі динамика әртүрлі: әсіресе шағын және орта бизнес сегментінде өсім қарқыны біршама баяулаған.
«Егер 2023–2024 жылдың басында ШОБ-ты несиелеу көлемі екі таңбалы өсім көрсеткен болса, 2025 жылы ол 5,7%-ды құрады. Банктер тәуекелдерді бағалауда сақ бола бастады, ал кәсіпкерлердің бір бөлігі қарызға қызмет көрсету құнының жоғары болуына байланысты заемдық қаржыландырудан бас тартты. Негізінде, 18% мөлшерлеме сүзгіге айналды: ақшаны оны көтере алатындар ғана алады».
Венераның пікірінше, ШОБ бойынша қалыпты жағдай мынадай: орташа операциялық маржа 8–10% деңгейінде, ал несие мөлшерлемесі 22–24%. Мұндай параметрлерде «қарыз арқылы өсу» моделі жұмыс істеуін тоқтатады. Пайыздық шығындар еркін ақша ағынын «жеп қояды», ал инвестициялар тәуекелге айналады.
«Қымбат ақша кезеңін салыстырмалы түрде сабырлы түрде экспортқа бағытталған, валюталық түсімі бар компаниялар, шикізат секторы және ірі әртараптандырылған холдингтер өткеруде, — деп қосады сарапшы. — Мұндай ойыншылардың EBITDA көрсеткіші көбіне 15–20%-дан асады, ал қарыз жүктемесі басқарылатын деңгейде. Ал девелоперлерге, өнеркәсіптік өндірістерге, айналым циклі ұзақ сауда компанияларына және қысқа мерзімді несиелеуге тәуелді ШОБ-қа қиынырақ. Мұнда мөлшерлеменің өсуі еркін ақша ағынын және стратегиялық икемділікті қысқартады».
Сонымен қатар қалыптасқан жағдайдың парадоксты оң жағы да бар қымбат ақша нарықты «тазартады». Тұрақты операциялық пайдасыз, тек қарыз капиталы есебінен өскен компаниялар өз моделін қайта қарауға немесе нарықтан кетуге мәжбүр. Қаржылық тәртіп күшейіп келеді назар айналым көлемінен маржиналдылыққа ауысады, айналым капиталы қатаң бақыланады, таза қарыз / EBITDA мақсатты коэффициенті 3-тен 2–2,5 есеге дейін төмендейді.
Егер мөлшерлеме жыл соңына дейін 18% деңгейінде сақталса, өсімді ішкі ақша ағыны есебінен қаржыландыру үрдісі күшейе түседі. Тұрақты EBITDA-сы, шығындарды бақылауы және қалыпты қарыз жүктемесі бар компаниялар неғұрлым қорғалған позицияда болады. Ал операциялық пайдасы жеткіліксіз бола тұра, белсенді қарыз арқылы ауқымдауға негізделген модельдер анағұрлым осал бола түседі.
